شراء أو بيع أو الاحتفاظ بـ JPMorgan

من المقرر أن تُعلن JPMorgan Chase عن أرباحها للربع الثاني في 15 يوليو. وقد شهدت أداءً قويًا حتى الآن هذا العام، ولكن هناك بعض الإشارات التحذيرية. يعتقد المحللون أن الأرباح ستكون أقل مما كانت عليه في نفس الفترة من العام الماضي، وسيراقب المستثمرون لمعرفة ما إذا كان البنك قادرًا على الحفاظ على أدائه الأخير.

حتى الآن لدينا – تباطؤ في إبرام الصفقات في الخدمات المصرفية الاستثمارية، وانخفاض طفيف في دخل القروض، وارتفاع في التكاليف. في الوقت ذاته، تظل JPMorgan قوة رئيسية في القطاع المصرفي التقليدي وعالم التكنولوجيا المالية. القرار بفرض رسوم على شركات التكنولوجيا المالية للوصول إلى البيانات سيحدد اتجاه تطور الصناعة في المستقبل.

من المتوقع انخفاض أرباح JPMorgan

من المتوقع أن تسجل JPMorgan أرباحًا تبلغ حوالي 4.47 دولار للسهم الواحد في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض عن 6.12 دولار للسهم في نفس الفترة من العام الماضي. ويُعزى هذا التراجع إلى انخفاض عدد الصفقات المنجزة في قسم الخدمات المصرفية الاستثمارية، وانخفاض طفيف في الدخل من الفوائد على القروض.

من المتوقع أيضًا أن تنخفض الإيرادات الإجمالية إلى حوالي 43.9 مليار دولار، أي أقل بحوالي 12% مما حققته قبل عام. ومع ذلك، قد يكون البنك قد حقق أرباحًا أكبر من التداول خلال هذا الربع. فقد تسببت الأخبار السياسية الأخيرة، خاصة الحديث عن رسوم جمركية جديدة من ترامب، في تقلبات في السوق، مما ساعد على زيادة الدخل من تداول الأسهم والسندات.

ما لدينا

• على الرغم من وجود انتعاش طفيف في صفقات الدمج والاكتتابات العامة في نهاية الربع، من المتوقع أن تظل إيرادات JPMorgan من الصفقات منخفضة.
• من المتوقع أن يحقق البنك دخلًا أكبر قليلًا من الفوائد على القروض، بفضل استقرار أسعار الفائدة واستمرار الطلب على الاقتراض.
• عدد متزايد من العملاء يتخلفون عن السداد. وقد ارتفعت القيمة الإجمالية لهذه القروض المتعثرة (الأصول غير العاملة) إلى حوالي 9.7 مليار دولار، مما يشير إلى مخاطر متزايدة في ميزانية البنك.

JPMorgan: رسوم التكنولوجيا المالية

اتخذت JPMorgan قرارًا بفرض رسوم على شركات التكنولوجيا المالية، مثل Plaid، مقابل الوصول إلى بيانات عملائها المصرفية. تعتمد هذه الشركات على بنوك مثل JPMorgan للحصول على البيانات التي تحتاجها تطبيقاتها لتعمل، لكن الآن سيتوجب عليها الدفع مقابل ذلك.

تقول JPMorgan إن هذا التغيير يهدف إلى تحسين الأمان والمساعدة في تمويل تحديث أنظمتها. لكنه أيضًا يُظهر أن البنك يريد سيطرة أكبر على بياناته ويرى فرصة لتحقيق إيرادات من خلال منح الآخرين حق الوصول إليها.

هذا التغيير يضع ضغطًا على شركات التكنولوجيا المالية.

• Plaid، التي تربط التطبيقات بالحسابات المصرفية، قد تضطر إلى رفع الأسعار على عملائها لتغطية الرسوم الجديدة. وقد يضر ذلك بالتطبيقات الصغيرة التي تعمل بميزانيات محدودة.
• قد لا تتأثر Stripe كثيرًا لأنها تقدم مجموعة أوسع من الخدمات ولا تعتمد بشكل كبير على بيانات JPMorgan. ومع ذلك، فإن أي شركة تكنولوجيا مالية تعتمد على JPMorgan للحصول على معلومات العملاء قد تواجه تكاليف جديدة.

ونتيجة لذلك، قد تضطر العديد من شركات التكنولوجيا المالية إلى إعادة التفكير في مدى اعتمادها على البنوك الكبرى مثل JPMorgan، وقد تحتاج حتى إلى تغيير كيفية تسعير خدماتها.

JPMorgan تُجري تغييرات داخلية

تقوم JPMorgan أيضًا بإعادة هيكلة قيادتها. تم تعيين David Frame كرئيس عالمي جديد لقسم الخدمات المصرفية الخاصة. وقد يعني ذلك أن JPMorgan تخطط لتوسيع خدماتها للعملاء الأثرياء حول العالم.

وقد يشمل ذلك العمل بشكل أكبر مع المكاتب العائلية الدولية، وإدارة الثروات الخارجية، وتقديم قروض مخصصة. الهدف هو بناء مصدر دخل أكثر استقرارًا من الرسوم، وليس الاعتماد فقط على أرباح التداول أو فوائد القروض، التي تتغير مع تقلبات الأسواق.

المستثمرون متفائلون

ارتفع سهم JPMorgan بحوالي 20% حتى الآن هذا العام، متفوقًا على السوق العام (مؤشر S&P 500) والبنوك الكبرى الأخرى. وبسبب هذا الأداء القوي، يعتقد بعض المحللين الآن أن السهم قد يصل إلى 325 دولارًا.

كما رفعت JPMorgan توزيعات أرباحها بنسبة 7%، من 1.40 دولار إلى 1.50 دولار للسهم. وقد حدث ذلك بعد أن اجتازت البنك اختبار الضغط الأخير الذي أجرته الاحتياطي الفيدرالي، والذي يقيس مدى قدرة البنوك على التعامل مع الصدمات الاقتصادية. كما تخطط JPMorgan لإعادة شراء بعض أسهمها، وهو ما يساعد غالبًا في دعم سعر السهم.

ومع ذلك، يمكن أن يتحول هذا التفاؤل إلى خيبة أمل إذا لم تأتِ نتائج الأرباح القادمة على قدر التوقعات. فقد راهن العديد من المستثمرين بالفعل على أداء السهم الجيد، لذا إذا جاءت النتائج مخيبة، فقد ينخفض السعر بسرعة.

توقعات JPMorgan على المدى الطويل

يعتقد المحللون أن سهم JPMorgan سيستمر في الارتفاع خلال السنوات الخمس القادمة، بمتوسط نمو حوالي 8% سنويًا. ويتوقعون أن يصل سعر السهم إلى حوالي 310 دولارات في عام 2026، وربما يتجاوز 420 دولارًا بحلول عام 2030. ويعتمد هذا النمو المستقر على عمليات تداول قوية، واستثمارات ضخمة في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، وتوسّعها في إدارة ثروات العملاء الأثرياء حول العالم.

ومع ذلك، ليست كل التوقعات متفائلة. تشير بعض النماذج إلى أن السهم قد ينخفض إلى ما بين 197 و228 دولارًا إذا بدأ البنك في فقدان الودائع أو واجه مخاطر أكبر من المقترضين غير القادرين على سداد القروض.